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【SMM分析】从历史概率看7月铜价涨跌
时间:2020-05-23 15:02:52浏览次数:98次

SMM7月7日讯: 随着全球各国复工复产进程加快,再加上流动性泛滥,令铜价延续了4、5月反弹的势头出现大幅走高。沪铜指数6月涨幅高达10.86%,大涨4770元/吨;LME涨幅为12.25%,大涨659美元/吨。欧美国家在5月中才开始放开管制陆续复工,6月经济全面好转,这是导致6月沪弱伦强的主要原因。那么7月铜价能否延续反弹势头呢,本文将从历史的概率来分析。




从历史数据来看:俗话有说“五穷六绝七翻身”,7月为全年上涨概率最高的月份,具体来看:沪铜7月上涨的概率为63%;伦铜在7月上涨的概率为64%。那么20年7月能否上演以往的情况呢?是上涨的概率大还是下跌的概率较大呢,我们认为下跌的概率较大一些,有以下几个理由: 

从供应上来看,7月国内电解铜产量将减少,主要原因是矿供应紧张,冶炼厂检修增加。2020年5月进口铜精矿及其矿砂共169.1万吨(实物吨),环比4月减少了33.8万吨(实物吨),同比2019年同期减少15.2万吨(实物吨)。我们预计6、7月进口铜精矿量将进一步减少,原因是南美乃我国铜精矿进口主要来源地,自智利与秘鲁两国进口实物吨量占到5月中国铜精矿进口总量的54%;但上述两国疫情控制得相当糟糕,当地矿山开工率不高,甚至部分矿山仍在关闭中,且港口发货效率低,这些都是造成铜精矿供应紧张的重要因素。(详细数据可以关注我们即将公布的7月全国电解铜产量)


 从需求上来看,受高铜价等因素影响自6月下旬开始,下游企业的开工率已经下降;尤其是线缆企业,据SMM调研,预计7月电线电缆企业开工率为99.52%,环比下降3.75个百分点,同比仍上升8.04个百分点。年初,国网提高2020年计划投资额,二季度线缆消费同比持续表现大幅增长。但随着气温渐高,户外施工减少,工人施工效率有所下滑(详细数据可以关注我们公布的7月线缆企业开工率)。且空调行业的7月的排产量也较6月环比下降8.6%,同比上升16.7%。预计这将在7月下旬开始影响铜管企业的开工率。总体来看,我们认为7月将进入传统的消费淡季,环比有所下降,但同比上升幅度较大。 


此外,需密切关注进口铜和废铜在7月的流入情况,6月时已经大量进口铜流入国内,因6月进口窗口打开的时间较5月短,预计7月进口量将较6月有所减少。7月废铜进口仍沿用批文制,据最新公布的批文量来看,7月批文量高达17.67万吨,按每月进口10万吨来计算,足够进口1个半月的时间。废铜供应充足,在目前精废价差足够大的背景下,废铜替代效应明显,不利电解铜消费。


 疫情缓解后,铜价已经连续大幅反弹了三个月,目前已经全部收复了因疫情所造成的跌幅,未来铜价能否继续反弹,下游需求能否跟得上将是一个较为关键的因素。从目前了解到的情况来看,7月下游消费在逐步回落中。


 总体来看,国内7月供应环比减少(国产减少进口减少);需求环比减少且废铜替代效应明显,将呈现供需两弱的局面。铜价的涨跌或更受宏观因素影响,近期全球央行继续放水是支撑铜价反弹的一个重要因素,但国外一些国家在6月时急于重启经济令病例急增,需关注后市会否出现重新限制经济活动的举措;而国内7月开始进入生产淡季,铜消费量环比下降。因此,我们对7月铜价走势持谨慎偏空态度,认为铜价将维持在高位震荡,要继续大幅反弹的概率较小。

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